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煤炭板块大幅拉升 预期改善板块估值提升机会已至

发布时间:2019-04-08 10:54    来源媒体:证券时报

煤炭板块8日盘中震荡走高,截至发稿,山西焦化逼近涨停,美锦能源涨近9%,神火股份、兰花科创、红阳能源等涨幅超5%。

煤炭

中信证券表示,3月底开始,市场对煤炭行业供需预期出现修正。全国安全生产监管的强化再度提升了供给收缩预期,而需求端的平稳表现也好于市场预期,供需预期的双向修正利好煤价预期改善,且板块估值水平接近历史底部,板块近期表现有望持续活跃。

具体来看,边际供给虽然有所放松,但整体产量依然低于预期。年初“矿难”引发陕北地区全面的供给收缩,一季度减少了全国煤炭产量3.5~4%。“两会”后虽然大部分煤矿都已正常生产,供给收缩最紧张的时期已过,但近期全国安全生产监管的强化再度提升了供给收缩预期,持续的安全检查预计将普遍抑制煤炭超产现象,对全国长期产量或有1~1.5%的影响。供给收缩的短期效应接近尾声,但长期影响依然存在。

宏观数据回升,高频数据显示煤炭需求“韧性”。由于去年前两月基数较高,市场普遍预期今年一季度煤耗同比会显著下滑,不过目前高频数据显示,年初以来电厂耗煤同比基本持平,沿海六大电厂在水电出力增加等因素影响下也并未出现显著下滑,显示需求并不弱。目前预期看,地产投资增速由于竣工节奏加快也能维持高位,将支撑焦煤、焦炭需求。基于目前的数据,煤炭需求显示出较强的“韧性”,虽然还没有出现明显的“弹性”,但市场前期对煤炭需求的悲观预期正逐步得到修正。

煤价中枢预期提升,2019年业绩增长公司预期增多。根据目前的需求预期,市场对2019年动力煤价的预期由下跌5~8%提升至下跌3%以内,焦煤、焦炭由于供给几乎没有弹性,价格有望继续维持高位。由于长协及定价习惯的等原因,预计销售均价变化不大,盈利能力稳定性提升,再加上未来资产减值规模的缩小,板块2019年盈利改善的预期在提升。

目前行业改善的预期明确,而板块估值仍处于低位,板块估值处于历史5%分位以下,有20%的公司估值仍处于“破净”状态。中信证券认为板块估值修复带动的反弹还在继续,推荐低P/E、低P/B、业绩增长相对确定的陕西煤业、露天煤业、平煤股份、盘江股份、中煤能源(H股)、兰花科创等。

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