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中煤能源公司首次覆盖:优质的煤炭央企,盈利能力将进一步提升

发布时间:2018-12-25    研究机构:国泰君安证券

28.首次覆盖,给予谨慎增持评级。预测2018-2020年的EPS为0.37/0.40/0.43元,考虑到公司煤炭央企地位及未来业绩增长持续性,给予2018年14倍PE估值,“谨慎增持”评级,目标价5.18元。

29.优质产能释放,业绩大幅增长。公司为中国第二大煤炭企业,主营动力煤、炼焦煤,煤炭资源丰富。截至2017年底,公司所属煤炭资源保有储量合计234.40亿吨,可采储量138.65亿吨,且90%资源分布在山西、陕西、内蒙古地区。在国家煤炭行业去产能、减量化生产政策的指引下,公司综采机械化程度(99.82%)、原煤生产效率(36.23吨/工)均保持较高水平,优质产能得以释放。继2016/2017年业绩同比转增后,2018年前三季度实现归母净利润41.2亿元,同比增长76.87%。

30.煤电一体化布局,盈利能力将提升。公司在建母杜柴登煤矿(600万吨)、纳林河二号井(800万吨)、小回沟煤矿(300万吨)预计将于2019年投产;在建平朔2×660MW低热值煤发电项目、新疆准东五彩湾2×660MW北二电厂项目、上海能源2×350MW热电项目有望于2019年贡献业绩。煤电一体化布局将进一步打通煤电产业链,提升公司盈利能力。

31.资产整合存想象空间。中煤集团下属有中煤能源(601898)、新集能源、上海能源三个上市平台,集团承诺5年内解决同业竞争问题,资产整合存想象空间。

32.风险提示。煤炭价格下跌、在建工程进度不及预期、宏观经济风险。

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