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中煤能源:第三季度盈利环比增40%,两个煤矿获得核准

发布时间:2017-11-03    研究机构:广发证券

17年第三季度盈利7.4亿元,环比增40%。

17年前三季度净利润为24.3亿元,同比增长172.2%,折合每股收益0.18元,分季度来看,第3季度净利润为7.4亿元,环比增加40.2%,主要源于非煤业务盈利增加以及第三季度确认投资收益3.98亿元(第二季度为2.21亿元),EPS 方面,第1、2、3季度EPS 分别为0.09元、0.04元和0.06元。

第三季度商品煤销量环比增0.7%,煤化工业务收入大幅增长。

煤炭业务:第3季度煤炭业务营业收入和营业成本分别为172.8亿元和115.6亿元,环比分别上升5%和7%,商品煤产销量分别为1973万吨和3414万吨,环比增加4%和0.7%,自产商品煤吨煤售价和吨煤成本为481元/吨和280.2元/吨,环比下降2.7%和1.9%;

煤化工业务:第3季度煤化工业务销售收入和销售成本分别为32.6亿元与23.6亿元,分别环比上升85%和76%;

煤矿装备业务:第3季度煤炭装备产值13.4亿元,环比增长8.1%。

未来看点:未来2年3303万吨煤炭产能有望投产,煤化工项目进入投产期。

煤炭业务:据公司10月18日公告母杜柴登煤矿项目(600万吨,51%)、纳林河二号井项目(800万吨,66%)已得到发改委核准,大海则煤矿(1500万吨)产能置换工作获得发改委批复。葫芦素煤矿和门克庆煤矿(39%,1200万吨和1300万吨)已开始试生产;小回沟煤矿(300万吨,已经拿到核准,预计17年底投产).另有在建的玉泉煤矿(150万吨)和106煤矿(120万吨)等,推算合计在建权益产能3303万吨,未来两年有望投产。

非煤业务:据公司公告,蒙大塑料项目已正式投产,鄂尔多斯烯烃项目试生产,同时,在建中天合创年产烯烃130万吨,公司权益38.75%;未来拟投资榆林煤制烯烃二期、化肥二期等。

预计17-19年EPS 分别为0.25元、0.38元、0.49元。

煤炭业务方面,公司未来2年3303万吨煤炭产能有望投产,成长性较好,非煤业务方面,煤化工项目进入投产期,同时在建化工、电力项目较多,未来贡献可观盈利,17年PE24倍,维持“谨慎增持”评级。

风险提示:煤价和化工品价格超预期下跌,煤电项目建设进展低预期

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