中煤能源(601898.CN)

中煤能源:尚不具备吸引力

时间:13-05-07 00:00    来源:中银国际证券

中煤能源(601898)1季度H股净利润同比下滑41%;A股净利润同比下滑38%,主要原因是煤价下跌。目前,我们维持盈利预测不变,因为1季度H股和A股盈利分别达到我们全年预测的27%和23%。尽管当前估值并不高,但鉴于缺乏催化剂,短期内该股表现很难超越大市。我们维持对其A股和H股的持有评级。

支撑评级的主要因素

鉴于国内需求疲软以及来自印尼的价格更低的进口冲击,短期内,国内动力煤价格前景依然黯淡。

4月初以来,山西柳林焦煤价格已下跌了20-21%。这将影响到去年刚刚投产的新矿-万家岭煤矿的盈利能力(该矿2013年将录得全年贡献)。

由于需求疲软,1季度公司自产煤销量同比下降3%。公司给出的全年原煤产量同比增长5%的目标可能面临风险。

当前估值尚不具备吸引力。

评级面临的主要风险

煤价飙升。

成本控制好于预期。

估值

我们将H股估值基准从12倍2013年预期市盈率下调至了10倍(约为2011年中旬以来的中部水平)。因此,我们将H股目标价格从7.59港币下调至6.41港币。

我们维持A股目标价格6.60人民币不变,仍对应12倍2013年预期市盈率。