中煤能源(601898.CN)

中煤能源:王家岭矿贡献增量,严控成本支撑业绩

时间:13-08-21 00:00    来源:申万宏源

投资评级与估值:下调公司13年EPS 至0.32元/股(原0.36元/股),维持“增持”投资评级。下调盈利预测主要是下调公司煤炭价格假设。同时相应将14-15年盈利下调至0.35元/股和0.37元/股。公司未来产量增长主要集中在陕蒙基地,考虑公司内生产能仍有释放空间,投资评级维持“增持”。

公司2013年上半年每股收益0.21元,同比下降43.2%,基本符合申万预期。

公司实现营业收入403.98亿元,同比下降11.6%,归属上市公司股东净利润27.42亿元,同比下降44.3%。其中,13Q1 EPS 0.12元/股(YOY -40%),12Q2EPS0.09元/股(YOY -43.75%,QOQ -25%)。

煤炭产量小幅增长,主要来自王家岭煤矿。公司13年上半年商品煤产量5884万吨,同比增长5.2%,其中平朔矿区产量4501万吨,同比增长1.4%;大屯矿区404万吨,同比增长3.6%;东坡煤矿349万吨,同比下降15.9%,大中公司151万吨,同比下降26%,朔中公司264万吨,同比下降21%;唐山沟公司66万吨,同比下降2.9%;南梁矿区(产量104万吨)与陕西公司(产量69万吨)分别同比增长44%和1280%。13年上半年产量增长主要来自中煤华晋王家岭煤矿,华晋公司上半年产量301万吨,同比大幅增长288万吨。

煤价大幅下降,成本控制得力。公司上半年综合煤价436元/吨(YOY -12.1%)(Q1 448元/吨,Q2 424元/吨)。公司动力煤综合售价416元/吨(YOY -16.1%)(Q1 425元/吨,Q2 407元/吨),其中出口现货煤价624元/吨(YOY 21.7%),内销长协价格434元/吨(YOY -6.3%)(Q1 446元/吨,Q2 424元/吨),内销现货价格383元/吨(YOY -26.1%)(Q1 394元/吨,Q2 368元/吨)。公司焦煤现货价格810元/吨(YOY -0.2%)(Q1 946元/吨,Q2 701元/吨)。贸易煤综合售价506元/吨(YOY -19.7%)(Q1 502元/吨,Q2 511元/吨)。