中煤能源(601898.CN)

中煤能源2013年中报点评:煤价下降是业绩下降主因

时间:13-08-22 00:00    来源:东莞证券

业绩基本符合预期。2013年上半年,公司实现营业收入403.98亿元,同比下降11.64%;实现利润总额44.87亿元,同比下降34.85%;实现归属母公司所有者的净利润27.42亿元,同比下降43.41%;归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为26.82亿元,同比下降42.56%;实现每股收益0.21元。

2013年第二季度公司实现营业收入202.73亿元,同比下降13.7%,环比增长0.7%;实现归属母公司所有者的净利润10.86亿元,同比下降50.2%,环比下降34.4%;实现每股收益0.08元。

煤价同比下跌是公司业绩下降的主要原因。2013年上半年公司商品煤产量5884万吨,同比增长5.2%,煤炭的增量主要来自于华晋公司王家岭煤矿;商品煤销量7517万吨,同比增长3.3%,其中自产商品煤销量5629万吨,同比增长3.4%。自产煤销售均价为436元/吨,同比下降12.1%;自产煤单位销售成本222.78元/吨,同比下降5.2%,不过由于价格跌幅较大导致自产煤炭综合毛利率49.2%,同比下降了3.6个百分点。

另外,由于现货市场销售困难,公司加大按长约合约销售力度,上半年,自产煤按照长约合约销量煤炭3327万吨,同比大幅增长41.5%,合同价煤炭销量占公司自产煤销量的59%。

焦炭业务继续亏损,不过有所转好。上半年,公司焦炭产量92万吨,与去年同期持平;焦炭销量120万吨,同比增长0.8%,其中自产焦炭销量91万吨。由于煤价同比大幅下跌,焦炭毛利率为11.4%,同比提高了5.2个百分点。

煤矿装备产值33.3亿元,同比下降28.4%;煤矿装备销量16.2万吨,同比下降16.9%。

新建煤化工项目进入产能释放期。1)山西灵石焦炉煤气制化肥项目(合成氨18万吨/年+尿素30万吨/年)在2013年5月底转为固定资产,正式投产;2)内蒙古鄂尔多斯图克化肥一期工程(合成氨100万吨/年+尿素175万吨/年)将于2013年年度试生产;3)内蒙古鄂尔多斯蒙大煤制甲醇项目(60万吨/年)2014年有望投产。另外公司陕西榆林能源化工(产能60万吨/年工程塑料)已获得国家发改委批准,有望在2016年竣工。

维持公司“谨慎推荐”投资评级。我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.38元、0.43元,目前的股价对应的市盈率分别为13.95倍、12.06倍。公司煤炭产量稳健增长,2013年增长点有王家岭矿、禾草沟矿(暂未并表)、东露天矿,我们维持公司“谨慎推荐”投资评级。