中煤能源(601898.CN)

中煤能源2013年中报点评:调整长约比例减少盈利冲击

时间:13-08-23 00:00    来源:世纪证券

2013年上半年,公司实现营业收入403.98亿元,同比下降11.6%;利润总额44.87亿元,同比下降34.8%;净利润27.42亿元,同比下降44.3%。实现EPS0.21元,其中第2季度为0.09元。

上半年公司原煤产量7815万吨,同比增长9.8%;商品煤产量5884万吨,同比增长5.2%。商品煤销量7517万吨,同比增长3.3%。

其中,自产商品煤销量5629万吨,同比增长3.4%。自产煤国内销售量为5603万吨,同比增长3.7%,出口量26万吨,同比下降33.3%。上半年买断贸易煤量1709万吨,同比增长2.6%。其中,国内销售量1639万吨,同比增长13.7%;进口量54万吨,同比下降75.1%。

长协销量占比提高。由去年同期的44%上升至60%,从1季度的57%上升至2季度的68%。吨煤长约价格高于现货价格51元,有助于公司减少煤炭价格下跌对公司盈利的冲击。

煤炭销售均价下跌。公司上半年综合煤价436元/吨,同比下降了12.1%。其中,动力煤综合售价416元/吨,同比下降了16.1%,焦煤现货价格810元/吨,同比下降0.2%;贸易煤综合售价506元/吨,同比下降了19.7%。公司自产商品煤销售成本125.38亿元,同比下降2.0%;自产商品煤单位销售成本222.78元/吨,同比减少12.26元/吨,下降5.2%。煤炭产品的毛利率为36.6%,下降1.7个百分点。

盈利预测。公司通过调整长约和现货销售量比例减少煤炭价格下跌对公司的盈利冲击。预计2013-2015年公司的EPS分别为0.35元、0.39元和0.52元,考虑到公司内生性产量增长确定,维持“增持”的投资评级。

风险提示。煤炭价格低于预期、煤炭安全生产风险。