中煤能源(601898.CN)

中煤能源:上半年产量增9.8%,吨煤净利同比降48%

时间:13-08-26 00:00    来源:广发证券

公司上半年业绩同比回落42.5%

公司上半年净利润27.4亿元,同比回落42.5%,折合每股收益0.21元。其中1、2季度EPS分别为0.12元和0.08元,2季度业绩环比回落34%。

公司上半年原煤产量同比增长9.8%,增量主要来自王家岭矿

公司13年上半年原煤产量7815万吨,同比增长9.8%;商品煤产量5884万吨,同比增长5.2%,其中商品煤增量主要来自于王家岭煤矿,13年上半年该矿区产量同比增长288万吨,占全部增量的99%。

自产商品煤销量5629万吨,同比增长3.4%。其中现货煤销量1994万吨,同比下跌34.6%,占销量比重为37.5%,同比下跌19个百分点,环比大幅回落10.9个百分点。

自产煤售价同比降12%,吨煤净利同比降48%

公司13年上半年自产商品煤均价为436元,同比回落12%。分合同来看,公司13年上半年长协和现货煤均价分别为434元和383元,同比分别下跌6.3%和26%。推算上半年吨煤净利35元/吨,同比减少48%。

缓征两项基金,预计增厚EPS约0.04元

山西省暂停提取煤炭企业矿山环境恢复治理保证金(按原煤产量每吨10元)和煤矿转产发展资金(按原煤产量每吨5元)。公司预计本次税费减免将增厚公司业绩约5.6亿元,折合EPS约为0.04元。

集团尚有产能2000万吨,后续资产注入值得期待

目前中煤集团旗下煤炭相关资产主要包括:中煤进出口公司、中煤金海洋公司、中煤龙化,中煤集团承诺争取1-2年内将中煤进出口注入公司,3-5年内注入山西金海洋公司和中煤龙化公司,逐步解决同业竞争问题。

预计13-15年业绩分别为0.35元、0.26元、0.27元

公司13年估值尚可,但我们预计14年动力煤价格继续同比下跌;我们认为公司整体估值优势不明显。我们维持谨慎增持评级。

风险提示:煤价走势、资产注入的不确定性。