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中煤能源:前3季度净利润同比下降54%,略低于预期

时间:13-10-29 00:00    来源:瑞银证券

前3季度净利润同比下降54%,略低于预期

公司前三季度销售收入596亿元,同比减少8.4%,净利润31.8亿元,同比减少54.2%,对应每股收益0.24元,略低于我们和市场的预期。公司第三季度销售收入和净利润分别为192亿/4.4亿元,分别同比下降0.1%/78.8%。公司前三季度商品煤产量8867万吨,同比增长5.7%;商品煤销量1.15亿吨,同比增长6.8%。

自产商品煤吨煤毛利率下降5.6个百分点,净资产负债率上升至49%

公司前三季度自产商品煤平均售价424元/吨,同比下降11%,跌幅略小于同期秦皇岛5500大卡18%的跌幅,而同期公司自产商品煤生产成本基本持平,同比小幅下降0.3%,因此公司前3季度吨煤毛利率为48.8%,同比下降5.6个百分点。公司净资产负债率为49%,比年初的25%上升了24个百分点,主要由于煤化工等项目长期贷款增加。

预计公司4季度业绩有望环比小幅改善

由于煤炭需求季节性回升、山西在建煤矿停产整顿、大秦线检修等因素的影响,10月份以来秦皇岛动力煤价格累计涨幅约为15-25元/吨。我们认为短期内煤炭价格将进一步企稳,虽然我们认为本轮动力煤价格涨幅有限,但预计公司4季度业绩环比有望小幅提升。

估值:目标价5.5元,维持“中性”评级

我们给予中煤能源(601898)5.5元的目标价,该目标价是基于2014年13.8倍市盈率得出的。