中煤能源(601898.CN)

中煤能源:业绩低于预期,主要由于煤炭价格下跌

时间:14-03-19 00:00    来源:瑞银证券

中煤2013年净利润同比下降61.5%,低于预期

中煤公布2013年年报,销售收入人民币823.2亿元,同比下降5.7%,净利润人民币35.8亿元,同比下降61.5%,符合之前公布的净利润同比下降55%-65%的盈利预警,低于我们的预测,主要是由于煤炭价格下跌(公司商品煤综合售价同比下降11.2%至426元/吨)和净利息费用大幅增长148%至6.3亿元。公司2013年将每股派现金股利0.081元。公司2013年原煤产量1.57亿吨,同比上升7.7%,销售自产商品煤1.15亿吨,同比上升3.8%。公司计划2014年原煤产量同比增长5%。

自产商品煤单位销售价格同比下降9.8%,而单位生产成本同比上升4.8%

公司2013年自产商品煤平均销售价格422元/吨,同比去年的468元/吨下降9.8%;而2013年自产商品煤单位生产成本为人民币221元/吨,同比去年的211元/吨上升4.8%。公司计划2014年将自产商品煤单位生产成本增幅控制在5%以内。

公司计划2014削减煤化工业务资本开支41%

公司2013年共完成资本开支人民币300亿元,其中煤化工和煤炭业务的资本开支分别为176亿和108亿元。公司计划2014年总资本开支266亿元,同比下降11%,其中计划提高煤炭业务资本开支32%,而削减煤化工业务资本开支41%。

估值:目标价人民币5.5元,“中性”评级

我们给予中煤能源(601898)“中性”评级和人民币5.5元的目标价,目标价基于13.8倍2014年市盈率得出。