中煤能源(601898.CN)

中煤能源:1季度成本环比降12%,业绩环比涨37%

时间:14-04-29 00:00    来源:广发证券

14 年1 季度业绩环比上涨37%.

公司2014 年1 季度实现净利润5.4 亿元,折合EPS 为0.04 元,同比回落67.5%;环比上涨37%。营业收入为168.6 亿元,同比回落16%,环比回落26%;营业成本为109.4 亿元,同比回落16%,环比回落32%。

14 年1 季度销量环比下降28.3%,同比减少9.4%.

公司1 季度商品煤产量2999 万吨,环比基本持平,同比增长1.1%;完成商品煤销售量3332 万吨,环比减少28%,同比减少9.4%。其中:自产煤销量2670 万吨,环比减少10%,同比减少4.1%。买断贸易煤销量571 万吨,环比减少61%,同比减少28%。

14 年1 季度自产煤均价环比下跌3.7%,同比下跌11%.

公司1 季度自产商品煤均价401 元/吨,环比回落3.7%,同比下跌11%;其中动力煤均价为384 元/吨,环比下跌5.4%,同比下跌9.6%;焦煤均价为699 元/吨,环比下跌10%,同比下跌26%。

14 年1 季度吨煤成本环比减少12%.

公司1 季度自产煤吨煤成本203 元,环比回落29 元或12.5%,其中:吨煤材料环比减少23 元,主要由于公司所属中煤平朔集团有限公司与供应商谈判确定长期采购单价,使配件、柴油等材料采购单价下降。

预计公司未来煤炭增量主要来自陕蒙,释放产量可能从15 年开始.

我们预计公司未来商品煤增量7900 万吨;权益增量5016 万吨:分别来自山西矿区权益增量1323 万吨、陕蒙矿区权益增量3453 万吨、新疆矿区权益增量240 万吨。由于陕蒙及新疆部分在建及待建煤矿,尚未拿到核准,预计公司2014 年增量较小,主要来自于平朔东露天矿和禾草沟煤矿。

预计14-16 年业绩分别为0.12 元、0.12 元、0.13 元.

虽然公司PB 仅为0.62 倍,但估值优势并不明显,我们维持评级为“谨慎增持”。

风险提示 行业需求加速恶化,煤价超预期下跌。