中煤能源(601898.CN)

中煤能源A:2015瑞银大中华研讨会快评

时间:15-01-15 00:00    来源:瑞银证券

管理层预计2015年煤炭需求增速为2-3%。

考虑到2015年中国GDP增速可能继续放缓,同时国家大力推动清洁能源以代替煤炭的使用,管理层预计短期内煤炭行业的需求增速将较难重现“煤炭黄金十年”(2002-2012)两位数的增长水平。具体而言,管理层预计2015年煤炭行业的需求增速约在2-3%左右。

管理层预计政府在2015年将继续推行对煤炭行业的支持性政策。

管理层预计政府在2015年将继续推行对煤炭行业的支持性政策。例如,政府将通过对进口煤的质量把控继续落实限制进口煤进口的政策;同时,管理层也估计在14年下半年政府推动的限产政策在2015年将得到延续。因此,管理层认为2015年煤炭价格继续大幅下行的风险有限。此外,管理层认为资源税的改革对煤企的影响偏正面,煤企的生产成本有望因此小幅下降。

预计2015年公司的主要煤化工项目将对公司贡献利润。

管理层预计公司的主要煤化工项目(包括60万吨蒙大煤制甲醇项目以及图克的化肥项目)将从2015年起向公司贡献利润。然而,受油价大幅下跌的影响,目前榆林的烯烃项目的盈利存在压力。管理层预计2015年公司的资本开支计划将有所下降;同时,管理层确认15年的资本开支仍将主要用于公司的煤炭业务和煤化工业务。

估值:目标价4.3元,维持“卖出”评级。

目前我们给予公司4.3元的目标价和“卖出”评级。我们的目标价是基于0.64倍目标市净率和2015年的预计每股净资产得到的。