中煤能源(601898.CN)

中煤能源:持续受益煤价上涨,公司业绩明显改善

时间:16-10-31 00:00    来源:华泰证券

2016年三季报:公司业绩进一步上升

公司前三季度实现营收约414.89亿元,同比降7.6%;归属于母公司净利8.93亿元,同比增加25.9亿元;基本每股收益0.07元,同比增加0.2元;公司三季度业绩略微低于之前预期,主要原因为随着煤价上涨,公司人工成本以及维修成本有所上涨导致。其中,2016年前三季度,公司自产煤销售成本为152.01元/吨,同比去年同期减少15.70元/吨,下降9.4%。

严格执行国家276天政策致营收下降

2016年3月,国务院7号文正式提出了煤炭行业供给侧改革的具体政策,将煤矿生产天数从330天限制到了276天。公司严格执行国家供给侧改革政策,前三季度共生产煤炭6073万吨,同比减少15.2%,同时公司煤炭销售价格为300元/吨,同比减少0.3%,生产量与销售价格的减少使得公司煤炭业务营收同比下降了5.7%至299.77亿元。

三季度经营性利润大幅度好转

2016年前三季度,公司取得归母净利润8.93亿元,但是公司扣非后归母净利润仅为-1.05亿元,在公司出售资产的情况下,公司前三季度成功扭亏。在第三季度,公司在煤价持续上涨的情况下取得归母净利润2.77亿元,我们判断在煤炭供给侧改革进一步深化的情况下,公司主营煤炭业务将持续受益,公司未来利润增长可期。

供给侧改革持续推进,公司持续受益于煤价上涨

今年以来供给侧改革政策持续推进,煤炭方面,截至9月末,全国各地退出煤炭产能已完成全年任务量的80%以上。预计今年下半年随着煤炭产能持续减少,煤炭价格将持续上升,截止目前环渤海动力煤价格指数报收于593元/吨,相比年初370元/吨有着超过200元/吨的涨幅。公司作为大型煤企,将持续受益于煤炭价格的上涨。

煤价持续上涨,公司利润稳定,维持“增持”评级

在国内煤炭价格持续上涨情况下,预期公司2016-2018年将实现营业收入563.07亿元、585.60亿元、597.31亿元,因公司本年度成本上升,因此我们下调了公司2016年净利润预测,预期公司2016-2018年将实现净利润16.78亿元、26.57亿元、29.84亿元,对应EPS分别为0.09元、0.17元和0.17元,当前股价对应PE为77.35倍、40.18倍、38.83倍,对应的PB分别为1.05倍、1.02倍、1.00倍,公司PB在煤炭公司中相对较低,同时因煤炭价格涨幅超出预期,因此我们上调了公司目标价格,维持“增持”评级。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等;非公开发行进度等。